연방준비제도이사회(Fed)의 '테이퍼링'이 시작되면 어떤 일이 일어날까?

연방준비제도이사회는 올해가 가기 전에 미지의 세계로 살금살금 다가가기 시작할 것 같다. 중앙은행 관계자들은 수요일 대유행 기간 동안 그들이 제공했던 경기부양책을 서서히 철회하는 과정인 "테이퍼링"을 시작할 준비가 되어 있다고 밝혔다.연방준비제도이사회는 이전에 정책 후퇴에 들어간 적이 있지만, 그렇게 극적으로 수용적인 위치에서 물러날 필요가 없었다. 지난 1년 반 동안, 중국은 적어도 매달 1,200억 달러의 채권을 매입해 왔고, 금융 시장과 경제에 전례 없는 지원을 제공해왔고, 이제 다시 회복하기 시작할 것이다.

 

중앙은행의 자료에 따르면, 채권 매입은 현재 8조 5천억 달러에 달하는 연준의 대차대조표에 4조 달러 이상을 추가했는데, 그 중 약 7조 달러는 연준의 양적 완화 프로그램을 통해 사들인 자산이다. 이러한 매수세는 금리를 낮게 유지하는데 도움을 주었고, 대유행 위기가 시작될 때 심하게 오작동을 일으킨 시장에 대한 지원을 제공했으며, 주식 시장의 강력한 활황과 때를 같이 했다.제롬 파월 연방준비제도이사회 의장은 수요일 국민들에게 고용과 인플레이션에 대한 중앙은행의 목표에 도달할 때까지 정책을 수용할 것이라고 장담했다. 지금까지 시장은 이 소식을 잘 받아들였지만, 실제 시험은 앞으로 다가왔다. 테이퍼링은 미래의 금리 인상이 적어도 1년은 더 걸릴 것으로 보이지만 이를 말해주고 있다.

 

"분명히 의사소통이 잘 되어 왔기 때문에, 저는 그것이 어느 누구에게도 충격이 되거나 시장에 혼란을 일으키지 않을 것이라고 생각합니다,"라고 고정 수입의 책임자인 Kathy Jones는 말했다. "문제는 금리보다는 자산 가격에 관한 것입니다. 우리는 전반적으로 자산가격에 대해 매우 높은 평가를 받고 있다. 이런 변화가 아주 쉬운 돈에서 자산가격으로 어떤 영향을 미치는가?"지금까지의 대답은... 아무것도 없었다. 주식시장은 수요일 오후 연방준비제도이사회(FRB)의 테이퍼링 예고에도 불구하고 반등했고 목요일에는 다시 상승세로 돌아섰다.나머지 과정이 어떻게 진행되느냐에 따라 연방준비제도이사회(FRB)가 자금인쇄 업무에서 빠져나가는 과정이 어떻게 관리되느냐에 따라 달라질 수 있다.

 

 

 

[테이퍼링, 어떻게 시작될까]

테이퍼링은 다음과 같이 나타날 수 있습니다. 파월 장관은 공식적인 테이퍼링 결정은 11월 회의에서 일어날 수 있으며, 그 직후 절차가 시작될 것이라고 말했다. 그는 테이퍼링 작업이 내년 중반쯤 끝날 것으로 본다고 덧붙였다. 그러면 이 시간 표시 막대는 실제 절감 효과가 어떻게 나타날지 볼 수 있습니다.만약 12월에 실제로 경기 침체가 시작된다면, 한 달에 150억 달러씩 구매를 줄이면, 8개월 또는 7월에는 이 과정이 0으로 줄어들 것이다.존스는 연방준비제도 이사회가 한 달에 100억 달러, 주택담보대출 증권이 50억 달러 줄어들 것으로 예상한다고 말했다. 연방준비제도이사회(FRB) 내부에서 주택가격의 부풀려진 상태를 고려할 때 주택담보대출에 대해 좀 더 공격적으로 대처해야 한다는 요구가 있었지만 그럴 것 같지는 않다.

 

이 회의 후 기자 회견에서 파월의 일반적인 어조는 존스를 놀라게 했다. 회장은 완전 고용과 물가 안정을 향한 진전에 만족한다고 거듭 말했다. 인플레이션이 연방준비제도이사회(FRB)의 안전지대보다 훨씬 상회하고 있는 가운데, 파월은 "시험의 그 부분은 내 견해와 다른 많은 관점에서도 달성된다"고 말했다.슈워브 존스는 "이 같은 어조는 테이퍼링에 관한 한 시장이 예상했던 것보다 조금 더 매파적이었다"고 말했다. "FRB가 내년 중순까지 끝낼 것이라는 그 논평은 마치 '좋아, 우리가 그렇게 할 것이라면 우리는 여기서 조치를 취하는 것이 좋겠다.'와 같았다." 존스는 파월의 논평과 연방준비제도이사회(FRB)의 테이퍼링 의도는 경제가 대유행으로 인한 경기 침체에서 계속 회복되고 있다는 높은 수준의 자신감을 반영한다고 말했다.미국 역사상 가장 가파르고 시험적이다. "연준은 우리에게 총체적으로 성장과 인플레이션이 내년에 상당히 강할 것으로 예상하고 있으며 그들은 쉬운 정책을 철회할 준비가 되어 있다고 말하고 있습니다,"라고 그녀는 덧붙였다.

 

 

[금리인상에 대한 견해]

테이퍼 후에 일어나는 일이 정말 중요한 일입니다.개별 구성원의 요금 예측 요약은 조금 더 공격적인 자세를 나타냈다. 연방공개시장위원회(FOMC)의 18개 위원들은 내년 1분기 인상안을 제정할지에 대해 의견이 분분하다.관계자들은 2023년과 2024년에 많게는 세 차례나 더 인상되어 연준의 기준 차입금리가 현재의 0%에서 0.25%로 1.75%에서 2% 사이가 될 것으로 보고 있다. 파월 의장은 연방준비제도이사회가 금리인상에 앞서 신중하게 움직일 것이며 테이퍼링이 완료될 때까지 기다릴 가능성이 높지만 시장은 보다 매파적인 조짐을 주시할 것이라고 강조했다."다음 연준 회의는 정말 흥미로울 수 있습니다. 그것은 우리가 지금 보고 있는 것보다 훨씬 더 많은 변동성을 줄 것입니다,"라고 루즈벨트 & 크로스 채권을 발행하는 수석 트레이더인 존 패러웰은 말했다. 좀 더 매파적으로 들리긴 했어요. 데이터 기반이며 COVID가 어떻게 진행되는지에 대한 것이 될 것입니다.투자자들에게는 연방준비제도 이사회가 여전히 지원을 제공하고 있지만 예전만큼은 아닌 새로운 세계가 될 것이다. 기계들이 단순하게 들리지만, 인플레이션이 연준의 예상을 계속 상회한다면 상황은 복잡해질 수 있다.FOMC 회원국들은 2021년 핵심 인플레이션 예상치를 3.7%로 6월의 3%에서 증가시켰다. 하지만 그 예측에 상당한 이점이 있다고 믿을 만한 충분한 이유가 있다.

 

예를 들어, 최근 며칠 동안 제너럴 밀스와 페더럴 익스프레스를 포함한 경제 벨류더 기업들은 가격이 오를 가능성이 높다고 시사했다. 천연가스는 올해 80% 이상 상승했으며 겨울철로 접어들면서 에너지 비용이 크게 증가할 것이다.UBS는 경제 여건과 테이퍼링 뉴스가 수익률에 상승 압력을 가하기 시작해 2021년 말 기준 재무부 10년물이 1.8%로 상승할 것으로 전망했다. UBS는 고객들을 위한 메모에서 "현재 수준보다 약 40 베이시스 포인트이지만 기업이나 개인의 대출 비용에 큰 악영향을 미치지는 않을 것"이라고 말했다.수익률은 가격과는 반대로 움직이며, 이는 투자자들이 더 높은 금리와 연방준비제도이사회(FRB)의 지지가 줄어들 것을 예상하여 채권을 팔 것이라는 것을 의미한다.UBS 분석가들은 FRB가 경제에 대한 자신감을 높여가고 있고 여전히 지원을 제공할 것이기 때문에 투자자들이 앞으로 나아가고 있다는 것을 명심해야 한다고 말한다."채권 수익률이 높으면 주식의 상대적인 매력이 낮아지지만, 채권 수익률의 점진적인 상승은 경제가 정상으로 돌아오면서 수익 증가로 인한 긍정적인 영향에 의해 상쇄될 수 밖에 없다"고 그 회사는 말했다. "따라서 테이퍼링은 상황이 정상화됨에 따라 긴급 지원 조치를 점진적으로 철회하는 것으로 보아야 합니다."